{"id":36976,"date":"2025-09-19T10:51:53","date_gmt":"2025-09-19T14:51:53","guid":{"rendered":"https:\/\/elradar.info\/?p=36976"},"modified":"2025-09-19T10:51:56","modified_gmt":"2025-09-19T14:51:56","slug":"argentina-un-espejo-roto-el-liberalismo-fracasa-mientras-los-bonos-se-hunden","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elradar.info\/?p=36976","title":{"rendered":"Argentina, un espejo roto: el liberalismo fracasa mientras los bonos se hunden"},"content":{"rendered":"\n

Por: Martin Moreira<\/em><\/p>\n\n\n\n

Forma parte de la Red de Econom\u00eda Pol\u00edtica Boliviana<\/em><\/p>\n\n\n\n

El derrumbe de los bonos argentinos refleja con crudeza que ni las f\u00f3rmulas liberales, ni las medidas de \u201csinceramiento\u201d de mercado, ni los shocks de ajuste profundo han logrado generar un cambio econ\u00f3mico sostenible, porque el pa\u00eds sigue atado a una dependencia estructural de los mercados financieros externos y a las imposiciones del FMI. La reciente escalada del riesgo pa\u00eds expone un dilema central: la falta de confianza en la capacidad de la Argentina para estabilizar su econom\u00eda y cumplir con sus compromisos. Ni el ajuste fiscal ni la ret\u00f3rica del gobierno alcanzan para disipar la incertidumbre de los inversores, que observan una econom\u00eda atrapada entre la recesi\u00f3n, la inflaci\u00f3n y la inestabilidad pol\u00edtica. El contraste con Ecuador resulta ilustrativo: aun con medidas duras impulsadas por el FMI que han encarecido el cr\u00e9dito, golpeado a las clases medias y bajas y debilitado a los peque\u00f1os y medianos emprendedores, ese pa\u00eds mantiene un riesgo pa\u00eds relativamente contenido gracias a un m\u00ednimo de consistencia pol\u00edtica e institucional. En cambio, la Argentina enfrenta una combinaci\u00f3n letal de tensiones cambiarias, aislamiento financiero y un Ejecutivo que no consigue construir consensos internos, profundizando la percepci\u00f3n de fragilidad. Por eso, la verdadera inc\u00f3gnita ya no pasa por determinar cu\u00e1ndo el pa\u00eds podr\u00e1 volver a los mercados internacionales, sino por medir hasta qu\u00e9 punto se seguir\u00e1 profundizando la ca\u00edda antes de que se reconstruya un piso de confianza.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

La renta fija argentina volvi\u00f3 a protagonizar una jornada de derrumbe, con los bonos soberanos en d\u00f3lares acumulando nuevas p\u00e9rdidas y empujando al riesgo pa\u00eds a niveles alarmantes, cerrando en 1.456 puntos b\u00e1sicos<\/strong>. La magnitud de este salto, de m\u00e1s de 200 puntos en apenas un d\u00eda, refleja no solo la volatilidad estructural de la econom\u00eda argentina, sino tambi\u00e9n el deterioro de las expectativas en torno a la pol\u00edtica econ\u00f3mica del gobierno de Javier Milei, que enfrenta crecientes dificultades para sostener el equilibrio macroecon\u00f3mico y la confianza inversora.<\/p>\n\n\n\n

Un retroceso respecto al inicio de a\u00f1o<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El contraste con los primeros meses de 2025 es elocuente. En enero, el riesgo pa\u00eds hab\u00eda llegado a perforar los 561 puntos<\/strong>, lo que hab\u00eda generado expectativas de un posible retorno de la Argentina a los mercados internacionales de cr\u00e9dito. El propio Milei hab\u00eda declarado que en torno a los 550 puntos<\/strong> se pod\u00eda evaluar seriamente una emisi\u00f3n de deuda en el exterior. Sin embargo, lo que parec\u00eda un horizonte de relativa normalizaci\u00f3n financiera se transform\u00f3 en una pendiente descendente.<\/p>\n\n\n\n

Hoy, esa posibilidad no solo luce lejana, sino que la din\u00e1mica de los mercados sugiere un retroceso de confianza<\/strong> a\u00fan m\u00e1s pronunciado. Mientras tanto, bonos bajo ley de Nueva York y t\u00edtulos bajo legislaci\u00f3n argentina operan en precios deprimidos, en algunos casos por debajo de los US$ 46<\/strong>, como ocurre con el AL30D<\/strong>, uno de los m\u00e1s l\u00edquidos de la plaza local.<\/p>\n\n\n\n

El espejo regional: Ecuador como contraste<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La comparaci\u00f3n con Ecuador resulta particularmente reveladora. El riesgo pa\u00eds ecuatoriano, que en los \u00faltimos 12 meses se hab\u00eda movido en l\u00ednea con el argentino, hoy se encuentra en 711 puntos<\/strong>, pr\u00e1cticamente la mitad del nivel que castiga a la Argentina. La divergencia no solo refleja las diferencias en el manejo fiscal y la relaci\u00f3n con los acreedores, sino tambi\u00e9n el impacto de la inestabilidad pol\u00edtica argentina<\/strong>, donde la confrontaci\u00f3n entre el Ejecutivo y el Congreso ha trabado reformas estructurales clave.<\/p>\n\n\n\n

Factores detr\u00e1s del desplome<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La ca\u00edda de los bonos y el salto del riesgo pa\u00eds responden a una combinaci\u00f3n de factores:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. Debilidad macroecon\u00f3mica persistente<\/strong>: a pesar del ajuste fiscal y la reducci\u00f3n del d\u00e9ficit primario, la econom\u00eda argentina sigue mostrando una contracci\u00f3n en el consumo y la inversi\u00f3n, lo que genera dudas sobre la sostenibilidad social del programa.<\/li>\n\n\n\n
  2. Falta de se\u00f1ales claras de crecimiento<\/strong>: la apuesta a la \u201cmotosierra fiscal\u201d no vino acompa\u00f1ada de un plan robusto de reactivaci\u00f3n productiva, lo que alimenta la percepci\u00f3n de que la consolidaci\u00f3n fiscal no ser\u00e1 suficiente para estabilizar las finanzas.<\/li>\n\n\n\n
  3. Tensiones cambiarias<\/strong>: con el d\u00f3lar financiero superando los\u00a0$1.500<\/strong>, la presi\u00f3n sobre las reservas del Banco Central se intensifica. A pesar de las intervenciones de la autoridad monetaria, la brecha cambiaria sigue ampli\u00e1ndose y erosiona la confianza.<\/li>\n\n\n\n
  4. Incertidumbre pol\u00edtica<\/strong>: los reveses legislativos de Milei han debilitado la narrativa de reformas profundas. Los inversores observan con preocupaci\u00f3n la falta de consensos y el riesgo de que la administraci\u00f3n no logre sostener su programa de gobierno en el mediano plazo.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Entre la desconfianza y las oportunidades especulativas<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Parad\u00f3jicamente, mientras los bonos caen a valores m\u00ednimos, algunos operadores internacionales \u2014como los de Goldman Sachs<\/strong>\u2014 empiezan a ver oportunidades de compra. Desde esta perspectiva, la brutal ca\u00edda de precios podr\u00eda abrir espacio para estrategias especulativas de \u201ccarry trade\u201d o apuestas de recuperaci\u00f3n en el largo plazo. Sin embargo, estos movimientos se apoyan m\u00e1s en la l\u00f3gica del \u201calto riesgo, alta recompensa\u201d que en un convencimiento de que Argentina est\u00e9 realmente encaminada hacia la estabilidad.<\/p>\n\n\n\n

    El costo de financiamiento y el aislamiento internacional<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    El riesgo pa\u00eds en 1.456 puntos implica que la Argentina deber\u00eda pagar tasas prohibitivas para emitir nueva deuda, lo que refuerza su aislamiento de los mercados voluntarios de cr\u00e9dito<\/strong>. Esto obliga al Gobierno a depender de financiamiento interno, emisi\u00f3n monetaria encubierta o a renegociaciones con organismos multilaterales. Cada una de estas opciones, sin embargo, presenta sus propios desaf\u00edos: desde la presi\u00f3n inflacionaria hasta la condicionalidad pol\u00edtica del FMI.<\/p>\n\n\n\n

    Perspectivas a corto y mediano plazo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    La din\u00e1mica actual sugiere que, salvo un cambio de rumbo en la pol\u00edtica econ\u00f3mica o un golpe de confianza \u2014por ejemplo, a trav\u00e9s de un acuerdo pol\u00edtico amplio o un programa robusto con organismos internacionales\u2014, el deterioro podr\u00eda continuar. El escenario m\u00e1s probable es que los bonos sigan cotizando con fuertes descuentos y que el riesgo pa\u00eds se mantenga en niveles que bloquean el acceso a los mercados.<\/p>\n\n\n\n

    Para Milei, el desaf\u00edo no solo es econ\u00f3mico, sino tambi\u00e9n pol\u00edtico: sin capacidad de articular consensos internos, la confianza externa dif\u00edcilmente se recupere<\/strong>. Los inversores buscan previsibilidad y se\u00f1ales de gobernabilidad, dos elementos que hoy parecen ausentes en la coyuntura argentina.<\/p>\n\n\n\n

    Un dilema de confianza<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    El derrumbe de los bonos argentinos y la escalada del riesgo pa\u00eds son s\u00edntomas de un dilema central: la falta de confianza<\/strong>. Ni el ajuste fiscal ni la ret\u00f3rica liberal alcanzan para convencer a los mercados de que la Argentina est\u00e1 en condiciones de honrar sus compromisos y retomar el sendero de crecimiento.<\/p>\n\n\n\n

    La comparaci\u00f3n con Ecuador muestra que, incluso en contextos de fragilidad, es posible mantener niveles de riesgo relativamente controlados si se logra un m\u00ednimo de estabilidad pol\u00edtica y de consistencia econ\u00f3mica. En cambio, Argentina enfrenta una combinaci\u00f3n letal: recesi\u00f3n, tensiones cambiarias, aislamiento financiero y un gobierno que a\u00fan no logra construir puentes hacia la gobernabilidad.<\/p>\n\n\n\n

    La pregunta ya no es cu\u00e1ndo volver\u00e1 la Argentina a los mercados internacionales, sino qu\u00e9 tan profunda puede ser la ca\u00edda antes de que se reconstruya un piso de confianza<\/strong>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Por: Martin Moreira Forma parte de la Red de Econom\u00eda Pol\u00edtica Boliviana El derrumbe de los bonos argentinos refleja con crudeza que ni las f\u00f3rmulas liberales, ni las medidas de \u201csinceramiento\u201d de mercado, ni los shocks de ajuste profundo han logrado generar un cambio econ\u00f3mico sostenible, porque el pa\u00eds sigue atado a una dependencia estructural de los mercados financieros externos y a las imposiciones del FMI. La reciente escalada del riesgo pa\u00eds expone un dilema central: la falta de confianza en la capacidad de la Argentina para estabilizar su econom\u00eda y cumplir con sus compromisos. Ni el ajuste fiscal ni<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":36979,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_seopress_robots_primary_cat":"none","_seopress_titles_title":"","_seopress_titles_desc":"","_seopress_robots_index":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[174],"tags":[148,109,313,113,293,167],"class_list":["post-36976","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opinion","tag-argentina","tag-bolivia","tag-cochabamba","tag-internacional","tag-la-paz","tag-santa-cruz"],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/elradar.info\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/portada-economia-argentina.jpg","jetpack_sharing_enabled":true,"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/elradar.info\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/36976","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/elradar.info\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/elradar.info\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elradar.info\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elradar.info\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=36976"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/elradar.info\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/36976\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":36980,"href":"https:\/\/elradar.info\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/36976\/revisions\/36980"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elradar.info\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/36979"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/elradar.info\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=36976"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/elradar.info\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=36976"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/elradar.info\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=36976"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}